什么是巴菲特价值投资理念

条条大路通罗马，价值投资就是其中之一。本帖无意向任何人推销巴菲特的价值投资理念。我沉迷于巴菲特的成功。巴菲特哲学的核心是什么？有些人完全接受巴菲特的想法，有些人则鄙视巴菲特的想法。或许我们应该从巴菲特成功的地方理性思考，激起更多的投资思考。也许这就是投资成功的核心。

巴菲特的规则是沃伦？巴菲特42年成功的投资生涯，始终坚持独特法则，其核心精髓包括价值投资、边际安全原则、集中投资组合、长期持有股权等。坚持巴菲特法则的投资者，如凯恩斯主义者蒙格，取得了超过大盘的投资回报。考虑到美国股市90%的投资者在过去20年十倍增长的大牛市背景下仍然无法盈利的严峻事实，要实现超越大盘的长期投资回报几乎是不可能的。历史证明，巴菲特法则是投资界的黄金法则。

然而，虽然巴菲特定律为广大投资者所熟知，但很少有人成功应用巴菲特定律。原因是什么？巴菲特定律实施的最大难点在于两个方面，一是对人性的理解和超越，二是投资价值判断的专业性。前者涉及人类心理的奥秘，后者涉及对股票背后商业运作的洞察。任何投资市场的背后都是活生生的人，所以研究他们的心理是洞察投资市场的独特视角。

直觉判断和四种妄想思维

“查理和我还没有学会如何解决公司的问题。我们的成功在于专注于我们能跨越的一英尺的栅栏，而不是找到跨越七英尺栅栏的方法。”巴菲特也坚持投资自己熟悉的行业。他承认，他不投资高科技公司的原因是他无法理解和评估它们。

心理学的一个重要发现是人的直觉，正如法国哲学家帕斯卡所说：“精神活动有其自身的原因，但理性不能知道。”人的思维、记忆、态度都是同时在两个层面运作的，一个是有意识的、有意的，一个是无意识的、自动的。我们知道的比我们知道的多。

直觉是人类长期进化过程中基因优化的结果，是人类反应和处理问题的心理捷径。股市中的恐惧、贪婪、乐观、悲观等情绪都是无意识、自动的直觉反映，是人的本性。为什么人会疯狂的追涨(贪婪)杀跌(恐惧)？为什么股市会不断重复非理性繁荣和非理性萧条的循环？是因为直觉和天性。

任何事情都有两面性。直觉判断一方面节省了人类的精神资源，另一方面也给人类带来了错觉思维。直觉因其敏感性、即时性和既定的模式反应，在做出判断和决策时具有明显的局限性，导致人们的错误思维，如事后的明智偏见、过度敏感效应、信念固定、过度自信倾向等，这在股市投资决策中得到了充分体现。

事后聪明偏见

所谓后见之明偏差，是指人们倾向于用事件发生后的结果来理解事件发生的原因和过程。“事后诸葛亮”指的就是这种现象。人们往往会忽略事后理解的天然优势，进一步贬低事后决策的复杂性和难度。事后聪明的偏见是普遍的，是人性的一部分。这种错觉让人容易高估自己的能力，低估别人的能力。

巴菲特试图避免在投资中犯这样的错误。事实上，在上世纪60年代，他犯了一个反对伯克希尔的错误。哈撒韦的投资(主要是在纺织业)给巴菲特上了很大的一课。上世纪80年代，他被迫关闭了持续亏损的纺织业务。这就形成了巴菲特非常重要的投资准则，即投资那些保持一贯经营原则的公司，避免陷入困境的公司。不要高估自己，期望自己比公司的经营者做得更好，扭亏为盈。“查理和我还没有学会如何解决公司的问题，”巴菲特承认道。“但我们已经学会了如何避免这些问题。我们的成功在于专注于我们能跨越的一英尺的栅栏，而不是找到跨越七英尺栅栏的方法。”